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重组停牌一般要多长时间?上市公司重组一定要停牌吗?

【法宝书知识网月9日讯】近两个月来,股指震荡下行。与以往异常波动时不同的是,上市公司“一跌先停牌”的场面未再上演。即便是面临质押平仓等风险的个股,也较少出现紧急停牌来避险的操作。

不仅“任性停牌”减少,因重大资产重组而停牌的现象也发生较大变化。就在上月,A股上市公司普遍出现不停牌而直接披露重组方案。同时,进入今年以来,重组停牌的周期明显缩短。越来越多公司在明确了重大重组事项后,会及时披露并复牌,继续推进重组事项并分阶段披露。

这些变化的背后,A股停复牌规则在悄然剧变。“当前就是鼓励少停牌,没事尽量不停牌。”多方人士在采访中确认,交易所已经开始对现行停复牌的执行逐步调整,在申请审核、信息披露等方面监管极为审慎,明确鼓励不停牌披露、分阶段披露重组。目前,部分新的规则已经以口头指导形式进行大面积推广。这一调整,打击了A股滥用停牌规则的惯用招数;但值得注意的是,如何在重组期间做好内幕信息管理并防止股价异动,也成了上市公司和中介机构的新挑战。

停牌避险术不灵了

种种统计和迹象都表明,想要利用停牌来避险或力保股价,在当前监管环境下正变得越来越难。

近两个月来,A股震荡下行,上证综指在6月和7月期间累计下跌7%,但以往大面积停牌的现象并未重现。根据统计,截至2018年7月末,A股处于停牌状态的公司有141家。停牌后及时复牌已成常态,141家停牌公司中7月新增的停牌公司只有4家,于6月起开始停牌的公司有43家。

截至7月底停牌的141家公司中,正在推进重大资产重组的有71家,占比50%;拟筹划重大资产重组的有23家,占比16%;因重大事项相关原因停牌的有23家,占比16%。重要事项未公告的停牌公司只有5家。

而把时间拨回到2015年7月时,A股的停复牌状况却大相径庭。2015年6月至7月期间,上证综指下跌21%。据第一财经统计,截至2015年7月底,A股处于停牌状态的公司有498家,仅在当月下跌中申请停牌的就有200家。其间更出现过前所未有的“千股停牌”场景。

停牌制度设立的初衷,是为解决投资者之间的信息不对称、加强内幕信息管理等。但最近几年,A股上市公司随意停牌、长期停牌、停牌期间信息披露等问题日渐凸显,“停牌钉子户”等恶性操作也屡见不鲜。此前数次股市急跌中表现得极为明显。大跌中先停牌,就是当时最常见的避险招数。比如,在2015年7月末近500家停牌公司中,因重大事项、预计发生重大事项、拟披露重大事项等原因的有242家,占比近50%。此外,还有47家公司停牌重要事项未公告。

“不知因何而停,不知停到何时”,这不仅干扰了投资者的正常交易,也影响市场流动性和活跃度,破坏市场秩序和环境。甚至,一度还影响到A股开放进程。在A股冲击MSCI的过程中,MSCI公司方面就明确提出过A股停牌问题的严重性,并作出个股停牌超过50天剔除出MSCI指数的规定。

为治理乱停牌,近两年来,监管措施接连出台。在2016年5月,沪深交易所发布《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》,7月再发布业务操作指引和加强停复牌管理的通知。

新规对各类停牌的期限作出明确规定。比如,筹划控制权变更、重大合同以及须提交股东大会审议的购买或出售资产、对外投资等其他事项的,不超过10个交易日;筹划非公开发行的不超过1个月。一般情况下,深交所规定筹划各类事项累计停牌时间不超过6个月,上海证券交易所规定连续筹划重组停牌不得超过5个月。

“从2015年以后,交易所对于停牌的管理就越来越紧。尤其是停复牌新规出台后,现在申请停牌的流程和披露要求都非常严格,就是鼓励尽量不停牌。”上海某上市公司董秘向第一财经介绍,停牌申请是目前为数不多的交易所事前审核事项之一,公司一般要在当天收盘后规定时间内提交相关材料,在交易所业务系统内提出申请。如果遇紧急事项,可以在次日开盘前和午间收盘时的规定时间内,提交临时停牌申请,但现在申请临停越来越难。

进入今年以来,对于停复牌的管理还在继续升级。某大型券商投行部总监就透露,今年以来针对整治乱停牌的力度很大,在现行新规要求的基础上,各类停牌都有更高要求的管理和限制。形式上,交易所主要是以口头指导下达至上市公司,目前已经大面积推广,“原则很明确,一般情况下不给停牌,保障投资者的交易权。”

停复牌改革的进度还在继续推进。据《证券日报》报道,在近日举行的“2018年第5期上市公司董事长、总经理研修班”上,证监会上市公司监管部副主任邓舸介绍了上市部年内的四项重点工作。其中就包括,加强信息披露和风险监测,并将继续完善上市公司停复牌制度,配合证券法、上市公司监督管理条例等制度的修订工作。

鼓励不停牌重组

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