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股市趋势技术分析3:道氏理论

股市趋势技术分析3:道氏理论

道氏理论(Dow Theory)是所有市场技术分析的鼻祖。尽管它常常因为“滞后”而被 批评,有时(特別是在熊市的早期)还要受到那些拒绝接受它判决的人所嘲笑,但是,只 要你同股票市场有关系,你就不可能没有听说过它。大部分人都尊重它。许多在决定他们 的投资方针时多少留意过它的人从来都没有意识到,它纯粹和单纯是“技术分析”。股市自 身的(通过某种“平均数”表现出来的)活动是它唯一的基础和唯一关心的东西,它同基 本面分析家所依赖的行业统计数字没有任何关系。

在原始倡导者的论著里,査尔斯•道在许多地方都指出他不认为他的“理论”是一个 预测股票市场的工具,或者甚至是一部投资者指南,它只是市场趋势的一个晴雨表。道建 立了道琼斯金融新闻服务社,他被认为是股票市场平均值指数的创始人。这个后来以他的 名字命名的理论的基本原理,是他在为《华尔街日报》所写的社论里阐明的。1902年他逝 世之后,《华尔街日报》的继任编辑威廉•汉密尔顿接过了道的原理,在27年的股市文章里, 将它们组织起来,形成了我们今天所知道的道氏理论。

在我们动手解释这个理论自身之前,有必要考察一下它所使用的股票平均值。早在道 之前,银行家和业内人士早就熟悉这样的事实:大部分有建树的公司,它们的股票价格趋 向于一起上下运动。股票同总的金融潮流逆向运动这样的例外情况是罕见的,这样的例外 即使出现,作为常规,每次也很少停留在这种逆向状态中超过几天或者几个星期。不错, 当股市勃兴时,有的股票的价格比其他股票上升得更快、更远,当股市下跌时,在其他股 票对将股市往下拉的力量有相当抗阻力的时候,有的股票则快速下降,不过,亊实仍然是, 大部分股票倾向于一起波动(不用说,它们现在仍然如此,而且,永远会如此)。

正如我们所说的,这个亊实很久以来已经为人熟知和接受了,大家都认为这是想当然 的,因而通常忽视了它的重要性。它确实重要,除了本书讨论到的之外,从许多其他角度 来说也极其重要。研究市场技术分析应当从道氏理论开始的最重要的理由就是,这个理论 强调的是总的市场趋势。  

査尔斯.道据信是第一个真正致力于根据一些选出的有代表性的股票的平均价格来表 达证券市场的总的趋势(或者,更正确地说,水平>。最后,1897年1月设立了两个道琼斯 平均值指数,到今天,它们所沿用的仍然是最初的形式,道白己在他对市场趋势的研究屮, 也使用了它们。其中一个的构成股只有20家铁路公司,因为在他的时代里,铁路是占统治 地位的公司企业。另一个叫做工业平均指数,代表了所有其他行业,最初的时候,它只包 括了 12只股票。这个数目在1916年增加到20,在1928年10月1日增加到了30。

1.道氏平均指数

这两个平均指数所包括的股票经过一段时间会有调整,以保持它们的名单更接近现实, 尽可能全面地代表各自的部门。在当前的30只工业股票里,只有通用电气(General Electric) —开始就包括在工业平均指数里,有一度<1898年)曾被排除在外,接着又被 包括进来。1929年,道琼斯工业平均指数去掉了所有的上市的公用事业公司,另外专门设 立了一个新的公用事业平均指数,它包括20只股票,这个数字在1938年减少到15。20只铁 路股票、30只工业股票和15只公用事业股票现在平均在一起,构成了人们所说的道琼斯股 票综合指数(Dow-Jones Stock Composite )。这些平均值指数的历史,它们的各种各样的 调整以及它们的计算方法,本身就是一个有趣的故事,感兴趣的读者应当在其他地方找到 读一读。编者按:参看附录D中的参考资料。同时要注意到,道琼斯指数现在品目要多得 多了。就我们现在的目的而言,我们只需补充说,道氏理论不考虑公用事业指数和综合指 数.它的诠释只以铁路和工业平均指数为依据。编者按:"铁路”现在为 ''交通”所取代。

近年来,道琼斯平均指数是在交易中每个小时结束时和每天结束时计算的。编者按: 现在是邱时计算的,而且公布在互联网上。同所有市场价格一样.按小时计算的数字公布 在《华尔街曰报》上。事实上,平均指数现在是即时计算的。这对期权和期货的交易来说 是必不可少的,因为它们的交易是以此为基础的。《华尔街日报》的每一期还刊登每个平均 指数在过去的两三年重要的高位和低位的总结。各大城市的曰报都刊载它们的每曰收盘价。

2.基本信条

道氏理论自身包括了下面的一些基本信条。

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时间:2020-02-16 次数:116
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